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以下是本期視頻腳本：

大家都吃過絕味鴨脖嗎，最近這家鹵味巨頭啊，在股票市場里可攤上事兒了。

今年9月23日，曾市值超600億的鹵味巨頭絕味食品，被正式“戴帽”了，股票簡稱，也變更為“ST絕味”。

這個操作來源于之前絕味食品收到的湖南證監局下發的《行政處罰事先告知書》，因2017年至2021年年度報告存在財務指標虛假記載，公司及相關責任人被合計處以850萬元罰款。雖然這筆罰金對一個上市企業來說并不高，但ST的帽子一旦戴上，卻意味著公司被正式打上了"問題企業"的標簽。

因為財務造假，又被罰款，又被戴帽，鹵味巨頭怎么畫風突變了？

更活久見的是，絕味食品這波造假，居然還是“反著來的”？

財務造假這事兒啊，大家肯定都見怪不怪了。

各大巨頭們猛猛夸大收入的見過不少，但把收入往少了改的，卻很少見。

比如被帶帽的絕味，當其他公司都在虛增利潤時，這家鹵味巨頭卻反其道而行之——2017年到2021年期間，絕味食品未確認加盟門店的裝修業務收入，導致年度報告少計營業收入。

而這些收入，占對應年度公開披露營業收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

按照財報推算，連續五年"悶聲藏富"，對于年營收高達大幾十億的絕味來說，累計隱瞞的相關收入可不是一筆小數。

外界各種猜測，為啥要隱藏加盟商裝修費，難不成絕味鴨脖的核心資產不是鴨脖，而是加盟店？

其實，這也恰好是整個加盟行里的“潛規則”。

裝修業務歷來是加盟生意中的灰色地帶。頭部品牌通常會“推薦”的裝修公司，其報價會高出市場價2-3成，其中差價則成為隱性的利潤來源。

從2017年上市時的不足萬家門店，到2023年峰值時的15950家，絕味創造了鹵味行業的擴張神話，這種依賴加盟的"跑馬圈地"模式，也在市值層面讓絕味大漲。

不過相較于部分品牌將裝修公司直接外包做法，絕味是更為收斂的，看起來像是在體系內運作裝修業務，但在收入確認環節出現違規，從而引發公眾熱議。

其中會計政策的新舊銜接問題，或許也構成了違規的誘因。

因為在2017年以前的會計準則下，絕味將裝修業務作為"代墊成本"或"代收代付"處理，僅將加盟費和管理費列為收入，這種做法在當時屬于灰色范圍。

但2020年A股全面執行新收入準則后，監管要求根據"控制權"判斷收入確認方式——若公司承擔裝修主導責任，就必須按總額確認收入與成本。

而絕味并未及時切換核算方式，最終被認定為信息披露違規。

但只要交完罰金稅費，補全資料，整理好報表，ST的帽子就可摘掉了。

不過即使在信息披露上摘掉“問題”標簽，絕味在業務上的各種“問題”，卻難以忽視。

2023年開始，可以說是絕味鴨脖發展上的分水嶺，曾經支撐增長的業務相繼失速，經營情況開始急轉直下。

最直接的就是門店數量的斷崖式收縮，一年半時間就凈減少了5225家，日均關閉9家門店，這速度，遠遠超出了正常優化的范疇。

根據去年的財報數據，絕味營收同比下降了將近14%，歸母凈利潤同比減少了34.04%，是其公司上市以來，首次出現營收與凈利雙降。

今年上半年，情況不僅沒有改善，反而加劇萎縮。

利潤表顯示，即使絕味公司通過提價，把毛利率從24.77%提升到了30.53%，但也難以抵消銷售費用上，高達23.31%的同比增長，處于一個增收不增利的尷尬處境。

畢竟對于消費公司來說，掙錢的邏輯離不開新的增量，或者新的溢價空間，上一波支撐消費行業估值擴張的核心，正是“消費升級”。

眼下進入“消費降級”時代，巨頭們首先要做的，還得是盡快在市場上找到新出路。

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