國慶后股市開門紅，股市該調卻立馬又出現了黑色星期五，劇烈有朋友找我探討了一個很有意思的波動777電玩城官方下載問題，他說這么大幅度的股市該調漲和跌，那些基金是劇烈怎么處理的？

基金這東西，在大部分人的波動眼里，可能還是股市該調比較有地位的，畢竟體量擺在那，劇烈不是波動個人投資者能比的，隨便一只上規模的股市該調基金，都有一二十億，劇烈大點基金就更不用說了。波動

我之前是股市該調混過一段時間基金圈的，其實大部分基金遠比個人投資者簡單，劇烈尤其是波動知名度越高的，就越簡單。

可能很多人不信，講一個現實情況就懂了。

基金有兩個特點，第一個是當行情好的時候，某些板塊很容易出明星基金經理，第二個是當行情不好的時候，基金的平均表現，肯定比股市里的絕大部分個人投資者要好。

先說第一個，當年白酒火的時候，你看跟著火氣來多少基金，777電玩城官方下載還有當年醫藥火的時候，又火了多少基金經理，比如葛蘭被稱為醫藥女神是吧。

其實不只是基金，投資機構也是一樣的，你看當年寫價值這本書的張磊有多火，這幾年成績也不怎么樣。

但股市這東西，它就是會周期性波動，不管哪個板塊，火的時候光鮮亮麗，不火的時候不忍直視。

你看現在還有多少人會關注之前那些明星基金經理，因為板塊表現不好，他們的戰績自然就不好看了。

那問題來了，他們那么厲害的人物，就不能帶著基金在合適的時候轉型，然后穿越周期，然后一直火？

這還真不行，或許基金經理自己想這樣做，但是他管理的基金不能這樣買，只能跟著板塊的下跌回撤，板塊不翻身，他們就很難翻身。

很多基金之所以簡單，是因為他們的折騰空間，遠比個人投資者小，你可以想買就買，想賣就賣，不想買就不買，不想賣就不管了都可以。

基金不行，拿到錢必須要買，否則別人把錢交給你躺在賬上算怎么回事，然后別人贖回的時候不想賣也得賣。

基金很多時候的回撤其實是不得已而為之，基民贖回，他就只能賣。

然后很多基金從成立的第一天開始，就已經定性，比如醫藥類型的基金，總不能今天半導體火就買半導體，明天能源火就買能源，所以當一個板塊整體上表現低迷的時候，基金只能眼睜睜看著毫無辦法。

當然靈活性配置或者分散性配置的基金也有不少，但是相對比較難出明星基金經理，投資就是這樣，火力越集中，收益率才有可能越高。

風險和收益永遠是成正比的，分散之后風險確實小了，光環也就弱了。

所以當一個板塊很火的時候，押寶在這個板塊的基金自然就會表現很好，如果公司又選得好，當然就會成為那個時間段的明星。

然后第二個當行情不好的時候，很多基金的表現相對于個人投資者其實是不錯的，因為它更能耐得住寂寞，更看重分紅。

所以即便沒有股價上漲的收益，也會有股息收益，還不會反復折騰導致“額外”虧損。

這樣綜合來看，是不是大量基金的本質上很簡單？當然基金的類型有很多，我說的是其中一個類型的。

因為它簡單，所以個股短時間內的漲跌，跟基金沒什么關系，他們也不會怎么處理，他們有固定的程序和流程。

網上經常有人開玩笑，讓一條狗去管理一只基金，可能最后的成績不會比一位基金經理差。

這個話肯定是不對的，很多基金經理是很優秀的，不說別的，他們的學歷擺在那，經驗擺在那，見識和認知也擺在那，真讓他們以個人的身份去投資，很多人的成績不會差。

但是他管理的基金不一樣，因為會有很多限制，并不是他管理一筆錢想怎么弄就怎么弄，這一點不管是大基金還是小基金還是私募，也不管是什么類型的基金都是一樣的，這也是我之前退出私募的原因。

基金經理最大的缺點，是他們大部分人都沒有自己經營過公司，很難通過有限的信息把一家公司立體性還原出實際經營情況，也就很難準確判斷公司的真實價值。

而他們最大的優點，是更理性，因為他們接觸到的信息更多，了解到的東西也更多，會有他們自己的判斷，跟風情緒會少很多。

總之，基金是一個被條條框框限制住的工具人，承受著很大的壓力，做著很多無奈的事情，業績好不好很多時候看運氣。

當然我說的是正規基金，實際上還有很多基金主要靠抬轎子賺錢，這個不討論。

我自己并沒有買任何基金，今天之所以提一下基金，是希望朋友們吸取基金的優點，同樣可以用在自己的投資理念里。

怎么吸收也很簡單，你可以不買基金，但是人家好歹也是大資金，還是應該關注的，要去了解他們的類型和持倉，觀察他們的階段性表現，最后總結出你需要的東西。

在這一輪行情啟動之前，也就是差不多3年左右的熊市，很多大規模的基金表現是可以的，比如丘棟榮、鮑無可、徐彥，姜誠、趙曉東等等，有一大批知名度都比較高。

但是他們在近一年的表現，其實并不好，因為今年的行情，主要是成長性公司帶起來的，成長性同時也意味著風險性，所以他們理所當然的踏空了。

今年配置成長性公司的基金，我沒去具體統計，凈值增長率翻倍的基金幾十只應該是有的，50%以上的收益，應該是常規表現。

但是前幾年熊市那批優秀基金，今年大部分的收益只有十幾個百分點，什么原因造成的這么大差距？

尤其是滬深300今年的收益率都已經接近16%了，為什么他們在熊市如此優秀，現在居然連滬深300都跑不過了？

然后為什么那么多無名之輩，在今年這樣的行情突然就閃亮登場了？

原因就是前面講的，他們太簡單了，熊市表現好，因為那一群人非常注重風險控制，他們的倉位配置優先考慮的是風險和成本，而不是收益。

所以在選擇的時候，只會選擇基本面優秀、經營穩定、股價較低，說白了就是主要選擇行業龍頭，不期待多高的成長性。

而今年表現亮眼的基金經理，主要出自科技板塊，他們正好相反，優先考慮增長潛力，而不是風險和成本。

典型的就是今年布局算力的基金，很多的收益都翻了一兩倍，他們選擇的時候主要看概念強不強，至于PE高不高，或者業績能不能兌現，這并不重要。

這個時候可能有朋友的第一反應是這樣的，能不能在熊市的時候選擇前者，牛市的時候選擇后者，這個想法太天真了，非常難切換，因為這完全是兩套截然相反的投資系統。

現在我們只是以后視鏡的角度去分析，實際上當自己深處其中的時候，你大概率判斷不了，如果你能判斷，也就不會去選擇他們。

也不要去評價誰好誰壞，這沒有對錯，只是風格不同。

如果非要說差異，我個人認為，能在熊市有比較好的表現，會更長久，知名度會更高，比如我剛才講的那幾個名字，很多人可能還記得，但是今年靠科技板塊翻倍的基金經理，很可能只是曇花一現，名字都很難留下。

原因很簡單，熊市表現好，意味著平均年化收益率不會差，即便牛市只有不到20%的收益率，但是他們管理的某些基金，多年的平均年化收益率能做到15%以上，這已經很不錯了。

而今年收益很高的那些基金，很可能一次大幅度回撤后，就黯然失色了。

看到這里，老朋友是不是就明白了我想表達的意思？

沒錯，我這兩年反復講的倉位配置邏輯，按照“保底+兼顧保底和成長+成長”的組合方式，就是這樣來的。

我們個人投資者，沒有條條框框的限制，完全可以靈活配置。

現在的行情，對于很多人來說，可能很尷尬，有少量公司，即便基本面很優秀，但漲勢就是不好，雖說風險不大，但是收益是個問題。

有些公司，都知道是為夢想買單，但漲勢確實很好，雖說風險很大，但看著就眼紅。

這也是我前兩天說年底我的調倉可能會多一些的原因，該賣的不必戀戀不舍，該買的不必過于擔憂，我的調倉記錄都會放在專欄，但是僅供參考，切勿照抄。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

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