定焦One（dingjiaoone）原創

特約作者 | 高貴萍

編輯 | 魏佳

阿里再次重申在AI上的投入。

在近日舉辦的投資2025云棲大會上，阿里集團CEO吳泳銘表示：大模型是心和麻將胡了視頻下一代操作系統，AI云是焦慮下一代計算機。阿里正積極推進一項三年內投資3800億元的阿里人工智能基礎設施建設計劃。到2032年，投資阿里云全球數據中心的心和能耗規模將提升10倍。

阿里重金押注AI，焦慮是阿里全球AI競賽日趨白熱化的一個縮影。

生成式AI引發新一輪科技革命，投資微軟與OpenAI深度綁定、心和谷歌全力推進Gemini模型、焦慮亞馬遜AWS也在AI服務上不斷加碼。阿里騰訊自去年四季度Al戰略加速以來，投資僅Q4資本開支就達365.78億元，心和同比增長386%......

與國內其他科技公司相比，阿里在這場競賽中砸錢更狠、技術也更強。

我們試圖弄清幾個關鍵問題：阿里在AI產業鏈上投資的錢，具體流向了哪里？阿里的“小弟”們，過得怎么樣？進入AI時代，阿里的投資風格有了哪些改變？

阿里AI投資，錢流向哪兒？

在不少投資人看來，阿里在AI投資上的思路是“全棧覆蓋”：從算力基礎設施到模型研發，再到行業應用，盡可能把鏈路打通。

投資人王明解釋，只有全棧，才能把AI做成真正的基礎設施，讓AI應用更低門檻地普及到各個行業。

如他所說，阿里通過“自研+投資+合作”的模式，覆蓋了AI全產業鏈。具體布局和代表性案例如下：

在AI全產業鏈（基礎層、技術層、應用層）上，阿里投入最重的是基礎層。

在最新一季財報電話會上，麻將胡了視頻吳泳銘表示，過去4個季度，阿里已在AI基礎設施以及AI產品研發上累計投入超過1000億元。

其旗下“平頭哥半導體”自主研發AI芯片，“達摩院”攻堅底層算法和通用AI技術。對外則投資了寒武紀、長鑫存儲等芯片企業。

對阿里而言，布局基礎層，不僅是為應對“卡脖子”風險，也決定其是否能在技術迭代中占據主動。

其次是布局最前沿的技術層。

除了自研通義千問、飛天AI平臺等，自2023年起，阿里相繼投資了智譜AI、MiniMax、月之暗面等大模型創業公司，近日又押注AI視頻生成領域獨角獸愛詩科技。

受DeepSeek的開源影響，大模型公司正逐漸分化。智譜押注Agent方向，不斷推出新的SOTA模型；月之暗面強化模型長文本、多模態能力；MiniMax的戰略重心為多模態技術；百川智能則全面轉向醫療AI。

阿里通過對多家公司的投資覆蓋了不同技術路線，無論未來哪個方向成為主流，都能占得先機。

出手次數最多的是應用層。

在具身智能/機器人領域，阿里出手最為積極。機器人能將大模型的“心智”與物理世界的“身體”合二為一，是大模型能力從數字世界走入物理世界最理想的載體。但目前技術路線尚不明確，阿里通過投資宇樹、逐際動力、自變量機器人等不同技術路線的公司，搶占賽道。

通過對應用層投資，阿里補足自身在特定AI技術領域的短板，并強化場景應用能力。

全產業鏈布局下，阿里的外部合作企業的名單不斷加長。一家因業務體量大、考慮自建垂域大模型的公司，在經過一番權衡后決定“長期讓自家大模型和通義千問模型并存”。

“通義系列的模型類型多，選擇范圍更大。開源性能不錯，能更靈活地滿足需求。”在這家公司的CTO看來，能持續高投入、穩定提供高質產品和服務的阿里，是公司合作伙伴的最佳選擇。

除了自研和直投，阿里與外部企業建立的深度合作構成了其生態化擴張的關鍵一環。

比如阿里與海南華鐵共建算力樞紐、合資成立智算公司；阿里云與零一萬物成立“產業大模型聯合實驗室”；阿里云全棧AI應用在中國一汽、比亞迪、吉利、蔚來、小鵬等車企，以及通過和榮耀合作應用滲透至手機行業。

這些合作超越了簡單的投資關系，使阿里的AI產業鏈布局更為立體。

阿里的AI小弟們，過得怎么樣？

相比騰訊曾投出京東、拼多多、蔚來等一批行業巨頭，阿里在AI領域的投資，更注重技術生態卡位，而非短期回報。它更像是在搭建一套面向未來的基礎設施，把各類能力納入自己的體系。

先說一個特例，在眾多被投企業中，宇樹是為數不多已實現盈利的公司。

事實上，在阿里2025年投資宇樹之前，宇樹自2020年已經連續五年盈利。宇樹創始人王興興在7月份稱，2025年宇樹年度營收已達到“十來億元”。目前宇樹已完成股改，有望2025年底前提交IPO申請。

盡管“不差錢”，宇樹依舊選擇融資，這是因為高扭矩電機、高精度減速器等核心部件研發成本極高。通過引入阿里、騰訊、吉利等產業資本，不僅能獲得資金，還能接入產業鏈資源。

除了宇樹，還有一批被投企業正處于上市推進階段，包括思必馳、長鑫存儲、智譜AI、斑馬網絡等。

據公開信息，思必馳是阿里在2015年、2016年兩度投資的對話式人工智能平臺公司。作為技術提供商，思必馳將語音交互技術應用于阿里生態的硬件產品中，比如天貓精靈智能音箱。如今它已為千萬車輛提供語音交互方案，與90%的主流家電品牌達成合作。

今年初，思必馳完成了5億元融資，正在重啟IPO，但至今尚未盈利。

長鑫存儲是阿里在2022年投資的一體化存儲器制造公司，7月啟動IPO輔導。受益于國產替代和產能擴張，長鑫存儲的市場份額提升迅速。據Omdia數據，今年其DRAM芯片產量預計比2024年增長68%，有望超270萬塊。

智譜AI在2023年獲得阿里投資，目前正在持續迭代大模型，并積極推動開源。今年4月，它也啟動了IPO輔導，有望成為國內“大模型第一股”。

但并非所有公司都順風順水。2015年由阿里與上汽共同發起設立的智能座艙企業斑馬網絡，至今仍深陷虧損。自2022至2024年，其累計虧損超26億元，2025年一季度因一次性減值虧損同比擴大7倍至15.82億元。

此外，由于2022年至2025年第一季度，斑馬向阿里采購云服務、軟件及共享服務的金額占比均超過50%，外界對其業務獨立性提出質疑。今年8月20日，斑馬遞交赴港上市申請，但前景尚不明朗。

在阿里早期的被投企業中，也有不少已經走向資本市場。

寒武紀于2020年7月上市，成為“科創板AI芯片第一股”。有報道稱，2025年Q2，它獲得阿里10億元訂單。得益于云端產品線的爆發式增長，在2025年上半年，虧損多年的寒武紀終于實現盈利。

商湯科技在2021年登陸港交所。盡管2021年商湯在港股上市后經歷過大幅虧損，但得益于生成式AI業務增長，財務表現有所改善。

芯片公司翱捷科技在2022年登陸科創板。上市前阿里持股17.15%，為其第一大股東。目前核心業務增長迅猛，虧損逐步收窄。

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最能體現阿里整合思路的案例是中天微。2018年，阿里收購這家芯片公司后，將其與達摩院自研芯片業務整合，成立平頭哥半導體。此后，平頭哥自研芯片與阿里云服務深度協同，為阿里內部各業務提供底層算力支持。

整體來看，阿里的被投公司走向各異，有的加速IPO，有的仍在虧損探索，有的已深度并入體系，但背后的投資邏輯是一致的，集中優勢資源，強化AI和云兩大核心業務的競爭力，同時通過資本運作釋放優質資產價值。

也就是說，雖然一些AI企業短期內不賺錢，但目前處于阿里的核心協同和資源傾向區。如果能將阿里的流量、技術、數據轉化為實際競爭力，人人都是“潛力股”。

“以大模型為例，一些公司拿到阿里的投資，部分投資額以阿里云服務支付，公司的數據、流量、算力需求都會反哺阿里云。”在科技投資人潘光看來，阿里投資的是整個生態，而非僅僅是這些公司的股權。

“通義千問的開源與降價，實際上就是在‘跑馬圈地’。通過免費和低價策略，吸引開發者和企業使用。”潘光稱，“一旦生態形成，利潤自然會通過云服務、解決方案等其他方式回流。”

說到底，阿里的野心并非僅僅是成為一家AI技術公司，而是成為整個AI生態的“水、電、煤”，成為所有AI應用賴以生存的底座。

AI時代，阿里的投資打法變了

“阿里血液進入，先灌輸阿里價值觀，對齊顆粒度，空降高管，然后破產。”

“千萬別賣給阿里，實在不行拿騰訊的錢也行。或者阿里學學騰訊，只給錢也行。”

“好好一家公司，要被阿里賦能了。”

今年2月初，市場傳來“阿里巴巴擬以10億美元投資DeepSeek，獲得后者10%股權”的消息，引發網友們在社交平臺上留言。隨后，消息被否認。但網友的態度反映出阿里以往的投資風格留給大眾的印象。

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長期以來，阿里的投資風格被拿來和騰訊對比。騰訊投資只求共生，不求擁有。雖然被詬病為“投行化”，但不乏“大將”跑出來。阿里則傾向于全資收購或大比例持股，將被投企業納入自身版圖。部分企業被收購后淪為阿里業務的“輔助者”，創新能力和獨立性受到限制。

考拉海購是典型案例。2015年，網易推出跨境電商平臺“網易考拉”。2019年上半年，考拉以27.7%的市場份額領跑行業。同年9月，阿里以20億美元將其全資收購并更名為“考拉海購”。

此后考拉走下坡路，2021年被曝出團隊從400余人縮減至不足20人，供應鏈、倉儲物流乃至用戶群體逐漸向天貓國際轉移。今年3月份考拉海購APP下架，官方運營全面停滯。

不過，在AI投資領域，阿里的投資策略已明顯調整。

2024年，阿里以極快的速度投資了月之暗面。據媒體報道，這筆交易的關鍵點在于，阿里部分投資額以阿里云的方式支付；阿里不能阻止月之暗面接受其他投資方；月之暗面擁有絕對話語權。

以管窺豹，阿里的投資策略正在發生三方面變化：

從“電商生態構建”到“AI基礎設施卡位”。在互聯網時代，阿里投資重在構建以電商為核心的商業生態。如今投資的目的轉變為鞏固和擴大“AI+云”基礎設施的領先地位，即通過投資與頭部AI公司綁定，確保自己基礎設施不落后于技術浪潮。

從“獨立下注”到“聯合投資”。原先的阿里傾向于主導投資，或通過收購直接整合，強調控制權。現在面對單筆融資動輒數億甚至十億美元且技術風險極高的賽道，阿里選擇了與其他大廠、投資機構“抱團”投資，共擔高風險和高成本。

從“強勢整合”到“尊重獨立性”。阿里不再執著于“控制”，而是將話語權交給被投公司。這源于AI人才的高度稀缺性和技術創新的不確定性，過于強勢反而可能扼殺企業的創造力。

結語

在AI這條賽道上，國內外巨頭已展開激烈的交鋒。

近日，微軟宣布將投資800億美元建設自研AI芯片集群；亞馬遜AWS正在打造基礎構建模塊；谷歌未來兩年將在英國投資50億英鎊構建AI經濟體系。

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國內方面，騰訊今年計劃投入千億元，除了采購高端芯片、自建數據中心外，注重“社交+游戲”深度融合。京東未來三年將持續投入，帶動萬億級AI生態；美團在今年Q2研發開支63億元，同比增長17.2%，此增長主要源于對AI的投資。

新一輪的較量中，不投資AI的代價，遠比投資的代價要高得多。

對于阿里而言，一旦被動，未來電商、云、支付等核心業務可能會建立在別人的地基上，失去定價權和發展自主權。而自研+投資，就是為了抓住技術主權。

另外，阿里傳統的電商業務增速放緩，AI被視為“第二增長曲線”。通過AI全面改造電商、物流等現有業務，有望讓核心業務煥發新活力。

AI時代的阿里變得更加靈活、開放和具有戰略性。這也是它應對AI投資高成本、強不確定性的主動求變。

過去，阿里靠“發現需求、高效變現”的電商邏輯登頂，但在AI領域，產業規律不同，投資需要做好長周期的耐心準備。

AI時代的“成功”，究竟該用什么衡量？

據9月24日云棲大會上公布的數據，通義千問的開源模型全球累計下載量突破6億次，衍生模型數量超過17萬個，以及合作方名單的不斷拉長，是阿里交出的“規模答卷”。而如何讓投資價值最大化，比如將流量轉化為持續盈利、讓斑馬們擺脫“依賴癥”，是阿里尚未完成的“深度答卷”。

阿里面對的挑戰，也是所有渴望穿越AI周期的科技企業的共同考題。

*題圖來源于pexels，文中王明、潘光為化名。